В духе обратного отсчета вечера понедельника на канале ESPN, слово председателю Федеральной резервной системы Джею Пауэллу… «Давай, чувак!» Хотя в четверг рынки хорошо восстановились, мне кажется, что председатель Федеральной резервной системы Джей Пауэлл в среду неоправданно усложнил прогноз процентной политики, заявив, что ФРС будет решать на заседании за заседанием, что делать дальше. Было бы гораздо яснее, если бы он сказал, что ФРС считает, что уровень инфляции замедлился до такой степени, что теперь ФРС может комфортно и безопасно начать процесс нормализации процентных ставок на регулярной и последовательной основе. Предостережение о том, что у ФРС нет заранее установленной программы по снижению ставок до того уровня, который экономисты считают нормальным, было вероятным виновником распродажи на рынке в среду, хотя рынок, похоже, быстро отмахивается от этих комментариев. , во всяком случае, по состоянию на четверг. Между тем, долгосрочные процентные ставки, после падения в течение нескольких недель в ожидании снижения на полпункта, которое осуществила ФРС, на самом деле немного выросли. Отсутствие четкого направления Почему? Я не совсем уверен, но подозреваю, что виновато отсутствие четкого направления будущей тарифной политики. Конечно, большинство наблюдателей верят, и собственные внутренние прогнозы ФРС показывают, что ставки будут снижаться в течение следующих 15 месяцев на постоянной основе. Так называемый «точечный график» ФРС и сводка экономических прогнозов (SEP) показывают, что ФРС ожидает, что к концу следующего года краткосрочные процентные ставки достигнут уровня где-то между 3-4%. Так почему бы не заявить об этом решительно и с некоторой долей ликования? Учитывая опыт середины 1970-х годов, когда ФРС снизила ставки на фоне опасений по поводу надвигающегося замедления экономики только для того, чтобы инфляция снова взлетела вверх, ФРС крайне неохотно заявляла о победе над инфляцией. Но это явно не 1970-е годы. Риск повторного ускорения инфляции кажется весьма небольшим, учитывая постоянное снижение цен на сырьевые товары, ослабление экономик во всем мире, экспорт дефляции из Китая и множество других факторов, которые, вероятно, будут удерживать инфляцию под контролем в течение некоторого времени. Поэтому ФРС следует перестать беспокоиться о повторении ошибок прошлого. Нежелание ФРС Однако, чтобы сохранить необходимый авторитет в качестве борца с инфляцией, ФРС, похоже, не хочет делать столь смелое заявление. Поскольку председатель Пауэлл заявил, что предпочтительный для ФРС показатель инфляции упал до уровня 2,2%, ФРС на данный момент выполнила свой мандат по возвращению ценовой стабильности в экономику и совершенно права, сосредоточив внимание сейчас на другой половине инфляции. свой уставный мандат, поддерживая максимально устойчивую занятость. Председатель ФРС сейчас мог бы быть столь же настойчив в этом вопросе, как и в попытках обуздать инфляцию. Несколько лет назад о ФРС была написана книга под названием «Тайны Храма», которая представляла собой конспиративный фолиант о непрозрачной природе дискуссий ФРС в эпоху Пола Волкера. В те дни ФРС не хотела публично обсуждать свои действия и лишь сигнализировала рынкам о том, что она сделала в отношении политики процентных ставок, спустя значительное время после того, как действия были предприняты. Таким образом, его считали не только скрытным, но и несколько не подотчетным за свои действия. Сегодня ФРС чрезвычайно прозрачна и часто подвергается критике со стороны членов Конгресса и других политических игроков. При этом его обсуждения остаются удручающе расплывчатыми, а его сообщения излишне двусторонними. Зачем поддерживать фикцию о том, что ФРС не знает, каким будет ее следующий шаг, когда ее собственная опубликованная работа говорит нам, что будет дальше? Заставлять рынки гадать — это не рецепт успеха политики, и это не меняет того, что, как мы все думаем, мы знаем, — снижение ставок на более длительный период. Просто признайте это, ребята. Вы выиграли войну с инфляцией. Это хорошая новость для всех. Давай, чувак!
Leave a Reply